Oracle云基础设施业务激增121%，驱动业绩超预期

Oracle在2027财年第一季度的业绩轻松超出预期，云基础设施业务的强劲增长功不可没，并推动其股价在盘后交易中上涨约4%。

这家数据库巨头公布的每股收益（剔除股权激励等成本前）为1.92美元，远超预期——华尔街分析师原本只预期1.74美元。当季营收同比增长近30%，达193.5亿美元，高于市场普遍预期的191.4亿美元。Oracle当季净利润为46.8亿美元，去年同期为29.3亿美元。

对于当前季度，Oracle给出了每股收益介于1.85至1.93美元、营收增速30%至34%的指引，与预期基本一致。华尔街目前预期其每股收益1.89美元、营收212亿美元，相当于增长32%。

云基础设施业务是真正主角

Oracle过去两年的增长动能，几乎完全来自其快速扩张的云基础设施业务——公司正努力成为人工智能热潮中的关键玩家。但它面对的竞争对手是亚马逊云科技和Google等超大规模云厂商——这些公司现金储备更充裕、信用评级更高，而Oracle的债务如今已累积至1250亿美元。季末自由现金流为-54亿美元，远低于去年同期的-3.62亿美元。

第一季度资本开支从去年同期的85亿美元跃升至285亿美元。但公司表示，已有850兆瓦的新增数据中心容量上线。这些新增容量显然起到了预期效果——Oracle的云基础设施板块在增速上一骑绝尘。

这项向企业客户出租AI服务器的业务，营收同比增长121%，达到74亿美元，超出华尔街预期。相比之下，Oracle其余业务的增速仅为3%。

6640亿美元订单储备，与OpenAI深度绑定

云基础设施业务也贡献了Oracle订单储备（RPO）的绝大部分——该数字现已达到6640亿美元。其中近一半来自与OpenAI的单一云基础设施合同。由此，Oracle的业绩表现已成为市场对这家快速增长AI创业公司情绪的"风向标"，而OpenAI据预计将很快上市。

不幸的是，今年夏季，围绕OpenAI的情绪已不如从前，这拖累了Oracle的股价。OpenAI的"光环"正因竞争对手Anthropic PBC的快速崛起而褪色。此外，OpenAI和Anthropic都正面临来自成本更低的"开源权重"模型的价格压力。这解释了为什么即便算上今天的涨幅，Oracle股价年初至今仍下跌了22%，而标普500同期则上涨了约11%。

尽管与OpenAI的合作对Oracle仍然至关重要，但过去一年中，来自非OpenAI业务的订单储备已翻了一番以上。这或许能多少给投资者一些安慰——即便这家AI创业公司的发展最终不尽如人意，Oracle也不至于遭受过于严重的冲击。

分析师：高资本开支能否兑现成关键

Valoir分析师Rebecca Wettemann表示，投资者对Oracle日益沉重的债务和捉襟见肘的现金流有合理理由感到担忧。"公司需要让投资者相信：他们的数据中心需求真实存在，并且考虑到波动的投入成本，他们有资源满足这些需求，"她说。"RPO数字很强劲，GPU利用率数据也表明Oracle正在把订单储备转化为确认收入。"

Zacks Investment Management的市场策略师Brian Mulberry表示："Oracle明显证明了自己在善用资本开支，同时通过把订单转化为收入并提升利润率来改善经营。这是一份非常强劲的业绩报告，应该有助于缓解市场近期的部分AI担忧情绪。"

New Mexico项目与五角大楼合同

Oracle在数据中心大规模建设上押下重注，分析师尤其关心进度是否还在正轨上——此前彭博社曾报道，为新墨西哥州一处新设施供电的天然气管道出现进度延迟。首席财务官Hilary Maxson在电话会议中回应一位分析师的提问时表示，她并不担心这条报道。"我们今天所知的一切，都不让我们认为新墨西哥州项目或我们任何其他站点相比我们在'27财年展望中所列出的时间表出现延迟，"她坚持说。

首席执行官Clay Magouyrk则表示，Oracle还在积极争取新墨西哥州项目所需的关键空气许可证。

Oracle的软件业务当季营收为55.5亿美元，同比下降3%，低于华尔街预期的56.1亿美元。虽然表现令人失望，但软件业务在当季获得了提振——公司宣布与五角大楼签下一份新合同，未来十年总价值最高可达70亿美元。该合同覆盖Oracle软件在美国军方、情报机构和海岸警卫队本地数据中心中的使用。

全年指引

对于2027财年，Oracle给出的调整后每股收益指引为8.10美元、营收至少900亿美元。华尔街目前预测的每股收益为8.07美元、营收897.6亿美元。公司对资本开支的指引维持不变，仍为900亿至950亿美元之间。