摩根士丹利维持新浪持有评级 看好其稳定增长势态

北京时间3月18日中午消息，摩根士丹利今日发布分析报告，就新浪2008财年第四季度财报发表看法，新浪股票维持“持有”评级。以下是此份报告的主要内容：

新浪公布了2008财年第四季度财报，财报显示，新浪当季总营收1.015亿美元，同比增长44%，与我们预期高位大致相当。

我们看好新浪，主要原因在于：1、不计入08年北京奥运会相关支出，毛利率环比增长3%，至60%，运营利润率环比增长2%，至21%；2、受行业整体反弹影响，无线网增值服务(VAS)营收保持稳健增长，当季环比增长11%，占总营收的30%。

我们担忧的是：因汽车、房地产和金融行业受宏观经济影响更大，新浪2009年第一季度业绩预期疲软(广告营收同比下滑4-10%)，不过新浪表示在3月将会有强力的反弹。

我们维持新浪股票“持有(EW)”评级，因为现有股价仅为我们09年每股收益预期的10倍，为5年来最低。去年12月,新浪宣布将合并分众旗下的户外数字广告业务，根据协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视、框架广告以及卖场广告等业务相关的资产。

我们认为，新浪合并分众相关业务后：1、将整合中国最大的在线广告商和最大的户外媒体公司，今年预期营收约9-10亿美元；2、两大上市公司的目标受众均为高端消费者--40%新浪的用户拥有大学学历(中国大学生比例仅为5%)，而分众所覆盖了写字楼上班白领90%以上；3、将有助于扩展新浪客户规模，因为分众有3000个广告客户，是新浪原有客户的近3倍；4、将有利于新浪营收增长，预计今年增长45%-60%。

ModelWare工具推算新浪2007年12月实际每股收益0.97美元，2008年12月实际每股收益1.45美元，2009年12月每股收益预期1.42美元，2010年12月1.63美元。