微软第一财季营收超预期，Azure首次披露收入即达331.7亿美元

微软2027财年第一财季的营收与利润均超出预期，Azure云基础设施业务增长超过48%，推动股价在盘后上涨约4%。

公司报告，剔除股权激励等特定成本后的每股收益为4.89美元，明显高于华尔街预期的4.73美元；营收增长19%至922.8亿美元，高于906.9亿美元的目标。净利润为366.3亿美元，去年同期为277.5亿美元。

微软历史上首次以美元金额披露Azure业务的具体收入，称该业务本季度贡献331.7亿美元，尽管受到部分第三方供应商交付延迟的影响。这一数字高于分析师预期的323.2亿美元。

分部重构：智能体与基础设施挑大梁

这次披露是微软新报告口径的一部分，业绩被拆分为智能体与基础设施、设备与消费两个运营分部。过去11年，公司一直按三个分部披露，对应Azure、Office和Windows业务单元。

智能体与基础设施分部营收同比增长25%至768亿美元，高于分析师预期的756.3亿美元。该分部包含Azure、Microsoft 365云产品、生产力工具、服务器许可、行业解决方案，以及前沿与支持服务。

首席执行官萨提亚·纳德拉在分析师电话会上表示，使用Microsoft 365 Copilot人工智能助手的人数较上一季度增长50%，但他拒绝披露付费席位数量。首席财务官艾米·胡德则透露，新近发布的Microsoft 365 E7生产力套件席位已达数百万。

设备与消费业务营收154.8亿美元，同比下降3%，但高于市场预期的150.5亿美元。该分部包含搜索与广告、Xbox设备，以及直接销售给设备厂商的Windows操作系统许可。

该分部受到个人电脑销售疲软的拖累，设备与Windows许可销售同比下降22%。纳德拉称，需求疲软的原因是价格上涨，而涨价源于内存与存储硬件成本上升。

资本支出452亿美元，管理层强调现金流无忧

更多投资者关心的是微软持续的AI基础设施建设。为满足AI需求，公司每季度为此投入数百亿美元。本季度微软在资本支出与融资租赁上花费452亿美元，同比增长约30%，而分析师的预测高达506.7亿美元。

胡德告诉投资者，目前约75%的资本支出与英伟达GPU、英特尔CPU这类短周期资产相关，此前三个季度这一比例为66%。她说，这一变化反映出公司优先投向能快速产生投资回报的基础设施。

胡德还安抚投资者称，公司手头仍有充足现金支持资本支出。尽管本季度自由现金流下降27%至186.3亿美元，但仍远好于竞争对手Alphabet同日报告的90亿美元负自由现金流。Meta上周也报告现金流转为负值。

胡德坚称，微软在整个2027财年仍将保持正的自由现金流，需要时公司还能获得其他融资渠道。“考虑到我们的信用评级，能够进入债券市场是一件幸运的事，而我们尚未动用这一渠道，”胡德说，“当然，还有其他选择。”

分析师：AI价值落在哪一层才是关键

Forrester Research分析师Tracey Woo表示，微软的业绩说明企业对AI的需求依然强劲，但公司最终能否受益，取决于AI价值最终在哪里被捕获。她认为微软处于有利位置，因为它能把AI投入直接转化为Azure的增长，并连接到已深度嵌入客户环境的丰富业务应用组合。如果应用层仍是AI创造最多价值的地方，微软将从中受益。

她同时指出，但如果价值更多转向基础设施、芯片和基础模型，竞争格局可能发生变化，拥有差异化基础设施战略的供应商将获得更大影响力。对企业而言，关键结论是AI竞争不再只是建设产能，而越来越取决于谁能把创新转化为规模化的持续业务成果。

在指引方面，预计第二财季营收在960亿至971亿美元之间，按区间中值计算同比增长约18.8%，好于分析师预期的956亿美元。她还预计Azure收入按恒定汇率增长49%至50%，高于华尔街45.1%的预期。“我们的需求仍然超过供给，”她解释说。