微软股价盘后飙升9%：Azure增速43%超预期，资本支出保持稳定

在刚刚过去的第四财季，微软交出了一份令华尔街满意的成绩单——营收和利润双双超出预期，同时重申全年资本支出计划不变，推动股价盘后大涨9%。

微软第四财季剔除股权激励等成本后的每股收益为4.74美元，远超分析师预期的4.24美元。不过这一数字包含了约27美分的非经常性会计收益，主要来自微软对Anthropic的32亿美元未实现投资收益——该季度Anthropic估值从3500亿美元跃升至9000亿美元。

当季微软总营收达到900.1亿美元，同比增长18%，高于华尔街预期的876.2亿美元；净利润357.7亿美元，上年同期为272.3亿美元。

尽管盘后大涨，微软股价今年以来仍累计下跌约19%，落后于标普500指数约7%的涨幅。投资者对AI Agent对软件业务的冲击心存疑虑，同时微软与OpenAI的深度绑定也引发了"集中度风险"的担忧。今年1月，微软曾披露其6250亿美元商业剩余履约义务中约有450亿美元与OpenAI的成功挂钩。

Azure全年营收首破千亿美元

智能云业务是本季的绝对主角。该板块当季收入393.1亿美元，同比增长32%，超出分析师381.6亿美元的预期。其中，Azure云服务增速从上一季度的40%加速至43%，同样超出分析师40%的预期。

微软CEO萨提亚·纳德拉在分析师电话会上透露，Azure全年营收首次突破千亿美元大关。CFO艾米·胡德则给出了更积极的展望：预计下一季度Azure营收增速将进一步升至45%，远高于华尔街一致预期的41.4%。

纳德拉表示，微软一直在努力平衡Azure云客户、AI研究团队和Microsoft 365 Copilot等应用三方对算力芯片的需求——将更多芯片分配给研究团队用于模型训练，就意味着留给云客户的算力会相应减少。

资本支出：不增加就是利好

资本支出是投资者近期对微软最关注的指标之一。本季度微软在资本支出和租赁上花费410亿美元，同比增长69%。

胡德重申了全年资本支出计划不变，并宣布将新建办公楼和数据中心的使用寿命从15年延长至25年，未来还将更多租赁从融资租赁转为经营租赁。这些调整预计将带来总计约1750亿美元的资本支出。

Valoir分析师丽贝卡·韦特曼指出，财报发布前市场普遍担心微软的资本开支可能跑在Azure和Copilot的增长前面，但最新数据打消了这一担忧。"不过，微软仍需向怀疑者证明AI投资的真实回报率，尤其是与OpenAI相关的部分。"

订阅与办公业务稳健增长

生产力与业务流程板块当季收入378.5亿美元，同比增长14%。纳德拉披露，Microsoft 365 Copilot付费席位已突破3000万，GitHub Copilot用户数超过5000万，已有数百家企业客户采购了高端E7生产力套件。

个人计算业务当季收入128.5亿美元，同比下滑4%，但仍高于市场预期的121.7亿美元。设备销售和Windows授权收入同比下降7%，Xbox收入下降10%。

展望2027财年第一季度，胡德给出了899亿至910亿美元的营收指引，高于分析师897亿美元的预期。她强调，公司计划在新财年继续增加资本支出，以"捕捉全产品线的需求信号"。