Alphabet再上调AI基建支出，股价盘后下跌

谷歌母公司Alphabet公布了第二季度财报，营收超出预期，云业务强劲增长功不可没，但因每股收益不及预期且资本支出指引再度上调，股价在盘后交易中下跌。

财报显示，Alphabet第二季度不计股票薪酬等特定成本的每股收益为2.85美元，低于华尔街分析师预期的2.89美元。不过，当季营收增长24%至1198亿美元，超过了1169.3亿美元的目标。投资者仍不满意，Alphabet股价盘后跌幅超过2%。

CEO桑达尔·皮查伊在分析师电话会议上透露，公司当季资本支出达到449亿美元，略高于华尔街448亿美元的预估。Alphabet目前预计全年资本支出为1950亿至2050亿美元，高于上季度给出的1800亿至1900亿美元预期。该公司一直在向AI基础设施大举注资，以追赶爆发式增长的需求。

"我们仍处于供给受限的环境，"CFO阿纳特·阿什肯纳齐在分析师电话会议上表示，"我想我们已经连续多个季度这样说了，而来自外部云客户以及公司内部各业务的强劲需求确实非常旺盛。"

即便面临供给约束，Google Cloud仍实现了创纪录的224亿美元收入，同比增长64%。其订单积压总额已达5140亿美元。Google的云业务增速持续领先竞争对手微软和AWS。上一个季度，Google Cloud首次突破200亿美元营收大关。

Alphabet表示，计划引入第三方云服务商来满足旺盛的算力需求。"鉴于供给受限的环境，我们计划在第三季度扩大第三方算力的使用，作为补充策略，同时加速建设内部算力规模，"阿什肯纳齐告诉分析师，"这一策略使我们能够持续扩大客户群并获取更多整体价值，但在短期内将给利润率带来一定压力。"

Alphabet在本季度已释放了朝这个方向迈进的信号——与SpaceX达成协议，以每月9.2亿美元的价格租赁GPU来运行AI模型。作为云竞争对手，微软在向CoreWeave和Nebius Group等外部云服务商租赁算力方面更为积极。受阿什肯纳齐的表态影响，CoreWeave和Nebius盘后股价分别上涨4%和5%。

"我们有一些规模极其庞大的云客户，我们正努力支持他们度过这个非同寻常的时刻，他们带给我们的增量机会——虽然短期几个月内的成本可能非常高昂——但从交易的整个生命周期来看，随着我们算力不断增长，投资回报率是非常积极的，"皮查伊表示。

尽管AI行业竞争日趋激烈，Google Gemini依然势头强劲。据皮查伊透露，Gemini应用目前月活跃用户已超过9.5亿，每分钟可处理220亿Token。这一成绩的背景是，随着企业着手控制不断攀升的Token成本，Google正面临来自中国开源模型的日益加剧的压力。Google本周推出了三款更便宜的Gemini模型，而本月早些时候，因Gemini 3.5 Pro模型推迟发布而遭遇了反对声音。

皮查伊表示该模型正在测试中，公司已在为Gemini 4投入算力，以与Anthropic和OpenAI等前沿模型厂商竞争。"这是一个非常有雄心的项目，"他说，"我们希望Gemini 4问世时，能够在届时前沿模型所处的水平上展开竞争，所以我们在这一方向上投入了大量算力和精力。"

随着Gemini的规模扩大，皮查伊表示公司计划几乎每月发布新模型。

Investing.com分析师托马斯·蒙泰罗对Alphabet资本支出再度上调表示忧虑。"再加上利率上升的环境和AI基础设施持续的供需紧张，'公司能永无止境用现金流自我造血'的信念可能正在褪色，"他说，"Alphabet如今是一个常规借贷者，这意味着其AI投资回报必须跑赢持续攀升的融资成本。"

不过，蒙泰罗也指出本季度仍有大量积极信号，Google Cloud收入的大幅超越预期，是公司巨额投资正在产生回报的最明确信号。"支出正在转化为快速增长且可盈利的收入，合同交易在算力建成的当下即开始上线，"他说，"运营业务在做它该做的一切。市场今晚在权衡的问题很简单：在一个不断变化的利率环境下，回报增速能否持续跑赢融资成本。"

然而，Google Cloud的增长被Google搜索业务的疲软所抵消，搜索收入为633亿美元，略低于华尔街634亿的目标。投资者在接下来的几个季度里将更加密切地关注这一业务。

阿什肯纳齐提醒分析师，在搜索业务上将面临更具挑战性的同比基数。她表示，虽然Google持续"通过AI改善用户和广告主体验，从搜索创新中获益"，但第三季度情况可能有所不同。"与此同时，在第三季度，我们将开始对接去年第三季度开始的搜索加速增长，"她说。

另一方面，YouTube广告收入增长13%至约110.6亿美元，超过了分析师108.1亿美元的预期，去年同期为98亿美元，上一季度约99亿美元。包含Waymo和Verily等业务的"其他押注"板块第二季度收入为3.82亿美元，同比增长2.4%。