联信永益上市三月业绩即预警 过于依赖联通业务 经营风险凸显

　　联信永益(002373)日前发布的中期业绩预测显示，公司预计今年上半年将出现亏损，亏损额在650万元-950万元。对于一家登陆中小板市场仅仅三个月的公司来说，这样的业绩表现着实让人唏嘘。

　　“这显然是公司对联通的依赖过大所致。”有市场人士点评道。

　　的确，联信永益09年前五大客户占其营收比例高达61.88%，而北京联通一家的比例就占据公司全年营收的三分之一。如此高的比例使得一旦北京联通的业务出现延迟或者进展不如预期的话，联信永益的经营就会受到显著的影响。

　　尽管联信永益在招股说明书中表态称，随着公司客户结构的不断优化，公司在业务经营上对北京联通的依赖程度将逐步降低，但事实上这种依赖性并非在一朝一夕中能够缓解。联信永益摆出的三条导致业绩下滑的因素中，头一条就是“主要客户电信运营商内部组织机构调整，项目招投标工作延迟，项目实施推后。”这简单的一句话就将公司与联通之间的依存关系清楚地摆在了投资者面前。

　　在经历了2009年3G元年投资的高潮后，投入巨大而收益有限的电信运营商们开始调整策略，在基础建设方面开始缩减投资规模。据工信部发布的数据，3G运营商前5月投资额仅111.5亿，明显低于去年同期水平，其中中国联通实际完成投资12.1亿元，仅占全年投资计划的5.3%。使得做系统集成为主的联信永益虽背靠大树，却感觉并不好乘凉。

　　联信永益在主要客户业务方面遇阻的同时，新项目以及新市场的开拓也进展有限，公司坦承“新市场项目的毛利率偏低。”在公司引以为傲的在党政通信领域的市场份额虽说处于领先地位，但由于这块市场不大，联信永益09年在该领域的销售额仅有不到5千万的规模，即使处于细分市场第一，对业绩的贡献也是有限的，不足以对公司整体业绩产生扭转性的影响。

　　除开业务方面的因素外，联信永益经营管理方面也存在问题。

　　从其上市以来，相关的是是非非就从来没有断过。联信永益上市仅十天的时候，就曝出公司董事长陈俭因涉嫌行贿罪被刑拘的消息，公司也因此被网民称为“史上最快出事的上市公司”。随后公司又变更募投项目实施地点，动用部分超募资金购买比原计划贵一倍的办公物业，引起市场非议。

　　海通证券在联信永益上市之初发布的研报中就明确指出，公司IPO价格并无明显估值吸引力，且系统集成业务毛利率有下滑风险。公司未来几年业绩成长驱动因素一是来自于北京以外市场的拓展，二是来自联通以外运营商市场的拓展。而事实上北京以外电信运营商BOSS系统市场较难进入，这也注定联信永益上市后的路并非坦途。